高端市场多点开花，特种线缆龙头华菱线缆扬帆起航

6月17日9时22分，神舟十二号载人飞船成功发射，7月4日8时11分，航天员刘伯明成功开启天和核心舱节点舱出舱舱门，三名宇航员成功出舱，实现了个人的一小步，中国航天的一大步。这背后不仅是我国航天事业的发展，也侧面体现出我国航天相关高精尖技术的成熟。

以线缆为例，航空航天、武器装备用特种电缆对产品的绝缘厚度、尺寸、重量、柔软性、均匀性等多个方面都有严苛要求，技术含量极高，国内目前仍只有少数企业能够达到相关要求。湖南华菱线缆股份有限公司（股票代码：001208 简称：华菱线缆）就是其中之一。本次神舟十二号载人飞船点火装置中的点火线缆以及宇航员的出舱缆均由华菱线缆制造。不仅如此，长征系列运载火箭所用的超高温电缆均为公司品牌，“神二”到“神十一”系列飞船、“天舟一号”、“嫦娥一号”等都用到了华菱线缆研发生产的特种电缆。

6月24日，华菱线缆登陆深交所主板，当日开盘价4.40元，收盘价5.28元，相比发行价3.67元上涨43.87%。此后10个交易日连续一字涨停，截至7月9日收盘，股价为12.33元，总市值为65.89亿元，相比发行市值增加235.97%。

国内领先线缆供应商，连续三年获评行业百强

华菱线缆成立于2003年，其前身湘潭电缆厂始建于1951年，是上世纪中南地区最大的电线电缆企业，其“金凤”商标也是国内电缆行业历史最为悠久的品牌之一，曾连续24年被认定为“湖南省著名商标”。

作为国内电线电缆行业的主要竞争企业之一，华菱线缆的主要产品包括特种电缆、电力电缆、电气装备用电缆、裸导线等，被广泛应用于航空航天、武器装备、轨道交通及高速机车、矿山、新能源、工程装备、数据通信等多个领域。

经过多年来的精耕细作，华菱线缆积累了丰富的产品生产研制经验，在开发能力和技术上走在行业的前沿。公司生产的高性能矿山用高端柔性电缆目前在高频率、高强度抗曲挠、耐磨等性能方面达到国内领先水平，在采煤机国产化中得到广泛应用；公司生产的高端装备用特种柔性电缆可以经受长时间弯曲运动、大角度扭绞运动，主要用于工业机器人、盾构机产品；在轨道交通用电线电缆领域，华菱线缆先后研制了城市轨道交通用交联电缆、抗水树型变频交联电缆、35kV 及以下轨道交通用无卤低烟阻燃（耐火）（国家级重点新产品认证）、B1 级阻燃电缆（国内第一批成功研发及生产）等先进产品。

依托先进优质的产品，华菱线缆获得了社会和市场的广泛认可，公司是全国电线电缆标准化技术委员会的成员单位，2018年至2020年，公司连续三年被评为“中国线缆行业 100 强”企业。同时，华菱线缆也与中国中铁、中国铁建、国家电网等行业内多家知名企业建立了长期合作关系，公司还取得了兵器集团、航天科技集团等军工企业的线缆组件合格供应商资格，是航天科技集团下属院所等多家军工企业的定点供货单位。

聚焦高端特种电缆，加速布局航空航天、武器装备领域

我国虽然是线缆制造大国，但产业集中度不够，产业大而不强，全国上万家线缆制造企业，多数规模小、产品单一且集中在附加值较低的通用线缆领域。而特种电缆由于需满足特殊场景要求，准入资质要求更高。但我国特种线缆起步相对欧洲更晚，高端产品的技术和市场占有率都有所差距，一些涉及到高精尖领域如航空、航天、潜艇、核电、军工、电子、汽车线束、高压电缆附件、高压电缆超净电缆料等高端产品及原材料仍有部分依赖进口。

也正是因此，定位于特种电缆等高端产品的国内企业倍显珍贵，华菱线缆自成立以来一直专注与发展特种电缆，目前已成长为国内领先的特种专用电缆生产企业之一。2018年至2020年，公司特种电缆收入金额分别为60,637.18万元、78,701.87万元和89,716.96万元，占主营业务收入比例分别为50.73%、53.10%和53.53%。

航空航天及武器装备业对国家而言具有重要的任务和使命，因此对于全面实现国产化的愿望更加强烈。2009年以来，我国的航天发射次数整体呈增长态势。2018年我国的航天发射次数首次突破30次，并超越美国。2019年我国航天发射34次，再度登顶全球第一。

未来，我国将进一步加快航天强国的步伐，继续实施载人航天、月球探测、北斗卫星导航系统、高分辨率对地观测系统、新一代运载火箭等重大工程，启动实施一批新的重大科技项目和重大工程。中国航天产业商业化的局面已全面打开，该产业相关配套元器件、装备等的需求也将进一步增加，市场随之壮大。

与此同时，我国对国防科技工业的投入也在不断加大，国家财政部各年公布的《中央一般公共预算支出预算表》显示，2015-2019年我国国防支出从 8,868.5 亿元增加至 11,898.76 亿元，年均复合增长率为 7.62%。

横向国际对比，我国国防费用水平仍然偏低，伴随着现代化武器装备体系的构建，我国将加快各类武器装备的更新换代，军备物资采购规模有望提速，军工行业也将因此保持长红，各军兵种武器装备配套所需的线缆市场十分巨大。

身处快车道的华菱线缆为此做好了充足的准备，公司拟募集资金通过改造现有厂房、新建厂房，购置自动化、智能化程度较高的生产、检测等设备等方式，提升公司生产效率，提高产品一致性，以及提升航空航天、武器装备用特种线缆及组件等产品的生产能力，进一步提高公司的核心竞争力。

产品结构不断优化，盈利能力持续稳健增长

多方面优势加持下，华菱线缆的生产经营规模也在持续上涨，2018年至2020年，公司分别实现营业收入121,270.13万元、150,311.02万元和169,839.33万元，年均复合增长率达18.34%。同期归母净利润为5,389.83万元、7,592.13万元和9,362.87万元，同样保持高速稳定增长趋势。

盈利能力的持续增长主要得益于公司对产品结构的不断优化，华菱线缆自成立以来一直专注特种线缆的研发、生产及销售，而与普通电缆相比，特种电缆往往采用了新材料、新结构、新工艺来生产，对于环保、安全、节能等方面往往起到重要作用，因此具有技术含量高、适用条件较严格、附加值高等特点，其产品毛利率也要明显高于普通产品。随着华菱线缆不断推出产品技术更高的新产品，公司特种线缆毛利率也呈现出不断增长的趋势，2018年至2020年，公司特种线缆产品毛利率分别为22.53%、22.49%、25.49%。

而在这期间，华菱线缆打造出了“战略客户+重点项目+渠道网络”的业务结构，实现深度融合产销研一体化、培育优势市场、构建优质客户群，在建立起前瞻性的技术研发优势和市场局面的基础上，实现了公司特种线缆产品的快速增长。而附加值更高的特种线缆销售占比不断增加，直接带动了公司整体盈利能力的稳健增长。2018年至2020年，华菱线缆主营业务毛利率分别为18.28%、19.52%、21.33%，长期高于行业平均值。

2021年以来，华菱线缆产品结构持续优化，尤其是航空航天及武器装备类特种电缆的销售收入占比相比去年大幅增加。公司的盈利能力将进一步增强，2021年1-6月，公司营业收入预计为101,800.00万元至106,200.00万元，较上年同期增长40.15%至46.21%；归母净利润预计为6,252.40万元至6,818.35万元，较上年同期增长203.18%至230.62%；扣非净利润预计为5,648.90万元至6,214.85万元，较上年同期增长 197.55%至 227.36%，净利润红利进一步得到释放。

高端市场多点开花，行业整合加速强者恒强

作为国民经济中最大的配套行业之一，电线电缆一直在我国经济社会中占有重要地位。随着科技的进步、传统产业的转型升级、战略性新兴产业和高端制造业的大力发展，我国经济社会进一步向安全环保、低碳节能、信息化、智能化方向发展。国家智能电网建设，风力发电基地的大规模兴建，核电战略的紧密实施，光伏、光热等新能源的开发，军工及航空航天、轨道交通、矿产开采、新能源等新兴产业的发展，都将带来与之相对应的特种电缆的需求，为高端特种电缆行业注入蓬勃的发展活力。

此外，随着中国及全球经济的持续增长，“一带一路”政策不断深入，国内城镇化率稳步提高，“补短板”等宏观政策保障基础设施建设的持续投入，国内和国际线缆市场发展前景都空前巨大，尤其是当电缆的使用环境越来越复杂，具有耐高温、耐极寒、耐强酸强碱、防霉菌、防鼠蚁、耐盐雾等功能的特种电缆需求逐渐加大。

市场持续景气的大环境下，我国线缆行业格局也在不断优化。2017年，西安地铁“奥凯事件”发生后，国家不断加强对电线电缆产品的质量安全监管和专项整治，大量产能落后、低能低效的线缆企业被淘汰，行业内部开始转型分化。华菱线缆凭借自身实力较好地把握住了此次历史机遇，业绩与行业地位均得到了进一步的提升。

线缆生产企业具有明显的规模效应，行业内较大规模的企业具有长期平均成本较低、与供应商的议价能力较强、产品规格齐全等方面的优势。行业巨头可凭借着技术、品牌与资金优势，通过全球建厂或产业并购突破地理限制以扩大规模，并聚焦高端获取超额盈利，而中小企业迫于原材料价格波动及资金压力逐渐退出。

据前瞻产业研究院《2019-2024 年中国电线电缆行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》，美国前10名线缆制造商占据了市场份额的 70%左右；日本7大线缆企业占市场份额的65%以上；法国五大线缆企业占据了法国市场份额90%以上。而在中国，线缆制造企业数以万计，但2018年规模以上企业数量仅四千余家，且排名前十名的线缆企业占国内市场份额仅为10%左右，与海外市场差距十分明显。

随着我国电线电缆行业的调整进入深化发展期，市场上的生产企业逐渐由低端无序竞争向高端产品领域合理有序发展，在国内相关产业发展及对外一带一路发展战略的促进下，预计未来市场上产品结构将进一步优化，生产资质齐全、实力雄厚的大中型企业将占据越来越多的市场份额，市场集中度将不断提升。

华菱线缆在特种线缆行业深耕多年，生产的产品型号规格多达上万种，且在国内多个特种线缆领域占据领先地位，也具有丰富的业务经验及技术储备。公司上市后，铜材原料资金占用大、融资渠道有限的问题得以解决，产能、生产设备也将得到有效升级，华菱线缆的发展如虎添翼。

行而不辍，未来可期。

华菱线缆一直以来聚焦高端特种线缆的制造，坚持研发创新，紧跟国家产业发展方向和线缆技术发展方向，以产品差异化、专业化为核心竞争实力，得到了社会与市场的广泛认可。未来，公司将通过标准化体系建设、装备升级改造、前沿课题攻关、新型产品研制，集中力量推动产品差异化竞争，完善“产销研一体化”机制。同时，以项目为抓手，持续推动研发和管理提升，并以此带动全员精细化管理、持续创新和市场开拓，力争成为“中国特种线缆的领跑者”。