个人养老金业务进入“倒计时”：机构加速系统测试，各方协同迎“开闸”

经济观察网 记者 周一帆 个人养老金业务“开闸”时刻渐行渐近。

记者通过采访了解到，随着近日中国结算下发《关于接入个人养老金基金行业平台相关工作的通知》，并将11月18日定为个人养老金基金行业平台业务灰度试运行开始日期，目前多家基金公司均在快马加鞭推进系统测试，并在APP端开设养老专区，提供产品、养老投教和预约开户等服务。

同时，中国证监会也在11月18日发布了个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录。共有40家基金公司的合计129只基金产品入选基金名录，16家商业银行、14家证券公司以及7家独立基金销售机构入选销售机构名录。

从产品方面来看，首批129只产品在成立年限、过往风险收益特征、规模体量等因素具备较大差异性。华夏基金、汇添富基金、南方基金、嘉实基金、易方达基金旗下入选产品数量相对较多，分别入选9只/8只/8只/7只/7只产品，而在规模上，交银施罗德基金、兴证全球基金、汇添富基金、南方基金、浦银安盛基金位列前五，入选产品规模合计分别为164.04亿元/80.55亿元/76.28亿元/64.92亿元/46.22亿元。

华泰证券研究员沈娟在研报中认为，三类代销机构各具优势，其中商业银行客户基础扎实，零售端销售经验丰富；证券公司投研底蕴深厚，叠加财富管理转型，产品挑选和投顾服务能力双优；而独立基金销售机构平台优势明显，To C端流量变现能力突出。

广发证券相关负责人则向记者指出，“对比个人自主投资可能以中短期为主且经常受短期行情和情绪影响不同，个人养老金资金因为机制上进行了锁定和时间分散，因此必然能为资本市场贡献长期稳定的资金，而且长时间跨度的定投也天然具有风险分散的作用，能够大大改善权益资产的投资体验。因此，机构应结合客户的投资需求、风险承受能力、投资期限等进行适配性推荐。”

“对投资者来说，在选择个人养老金产品时需要从自身养老需求及风险偏好出发，选择适合自己的产品。总体看来，建议从品类、规模、历史业绩、基金经理、基金公司实力等多方面来挑选。优选投研实力强大、历经牛熊市洗礼、拥有多资产管理经验、历史表现稳健的基金管理人。”嘉实基金相关人士对经济观察网记者表示。

基金公司“系统测试”快马加鞭

中国结算近日已下发《关于接入个人养老金基金行业平台相关工作的通知》，并将11月18日定为个人养老金基金行业平台业务灰度试运行开始日期。记者通过采访了解到，多家基金公司正快马加鞭推进系统测试，并在APP端开设养老专区，提供产品、养老投教和预约开户等服务。

“公司积极备战个人养老金基金业务，目前已为正式上线做好了准备。华安基金在旗下直销平台改版了养老专区，专区开设养老小课堂，并适时推出投教活动，积极开展养老金融教育，普及养老投资理念；同时提供自研的养老计算器功能，为客户规划养老投资提供合理的投资金额建议。”华安基金相关人士告诉记者。

博时基金相关人士亦透露，公司已在直销平台“博时基金”APP、PC官网完成“养老专区”研发，支持养老测算、养老资金账户绑定、养老基金申购、赎回、查询、产品和资讯展示等功能，目前该功能处于灰度测试阶段，暂未对公众投资者开放。

嘉实基金相关人员也对记者表示，公司个人养老金Y份额购买功能正处于灰度测试阶段。“我们在直销平台‘理财嘉’APP首页位置上线了新版‘养老专区’，支持税延养老测算、订阅开通提醒，（非税延）产品和资讯展示等功能。”

建信基金相关人士则表示，公司在开发适配系统与相关平台进行对接测试的同时，还在基于个人养老金业务需求和产品特点不断完善内部运营管理系统。“我们的系统准备和联网测试工作正在平稳推进，目前已通过个人养老金基金行业平台的验收测试，接下来还将进一步完善优化，为个人养老金投资公募基金业务的落地提供保障。”

根据业内人士预测，若灰度测试正式完成，可能下一步就是正式在直销或者代销系统上线，这也意味着投资者或将能通过个人养老金账户购买养老FOF基金“Y份额”。正因如此，投资者教育也成为了基金公司当前不可忽视的一大任务。

“投教方面，建议开展投资者交流与投资者教育活动，普及个人养老相关意识，引导和树立长期投资理念。目前，我国大多数投资者，尤其是年轻人对于个人养老的概念还较为陌生，转变养老观念、树立长期投资理念任重道远。基金行业需积极主动作为，持续开展养老金融知识宣传教育，提高投资者对国家养老制度及养老金融产品的认知。”嘉实基金相关人士指出。

券商迎财富管理转型机遇

随着个人养老金业务“开闸”时刻渐近，作为销售机构，券商也在加速开展相关工作的筹备。

以广发证券为例，该公司相关负责人告诉记者，作为首批入选个人养老金基金销售机构名录的养老金基金代销机构之一，广发证券已在灰度试运行环境完成首笔个人养老金账户开立和养老金基金申购。“这是自中国结算下发相关通知后，广发证券首次完整验证了养老金基金上架、产品销售、投资者开户、适当性管理、基金交易、清算交收等全业务流程及相应系统的有效性和稳定性，为后续面向公众客户提供服务打下了坚实基础。”

根据广发证券介绍，从今年4月开始，公司已从系统开发、业务测试、投资者教育等多方面为服务个人养老金业务实施做足准备。本次灰度试运行启动后，广发证券第一时间借助集团优势，协调合作伙伴，向中国结算申请首批参与，并在中国结算、广发基金、兴业银行、浦发银行的大力支持下，完成了首笔个人养老金账户开立和养老金基金申购。

从产品角度来看，养老储蓄和养老保险以保本为前提，基本无权益配置比例，养老理财或大致会有10%的权益中枢比例，较难明显获取高配权益的超额收益，上述三类选择更多聚焦于稳健卖点。而券商代销的养老目标FOF的投资范围最广，其主要投资于基金产品，波动相对其他产品类型更大，因此投资限制标准也更加严格，养老FOF特点是发挥公募基金行业传统的权益投研优势，在长期预期收益率上更优，但短期波动可能更大。

“受制于代销品种的限制，券商的‘一站式购买’更多体现在如下两个方面：券商作为金融产品销售机构，一方面引入符合《关于推动个人养老金发展的意见》要求，满足客户需求的金融产品，打造完整的个人养老产品体系，扩大财富管理业务规模；另一方面发挥基金投顾优势，为客户提供一站式个人养老金资产配置建议。”前述广发证券相关负责人表示。

该人士认为，在产品代销方面，券商的优势集中体现在具有完善的投研体系和高素质的投研团队，以及具备强大的投顾团队。相较于其他代销机构，券商的投顾队伍在资产配置和权益投资方面更具专业优势，能够根据客户情况，提供全面、专业、长期的资产配置建议，用差异化服务获取客户长期的信任。

“个人养老金代销业务是公司践行普惠金融理念的一次重要实践，能够为我们的客户提供更加全面、便民的金融服务；同时，个人养老金代销业务完全符合公司财富管理转型的战略方向，与公司多项业务可以形成互补；最后，个人养老金业务是券商发挥专业投顾优势的一个重要机会，希望能借此将公司的专业优势转化为对投资者个人养老金业务的优质服务。”广发证券相关负责人表示。

申万宏源分析师许旖珊则在研报中指出，随着未来个人养老金业务正式开启，券商有望持续发挥投顾服务、客群资源、产品遴选等综合服务优势，推动财富管理战略持续落地。

各方协同迎个人养老金落地

在嘉实基金人士看来，“资产安全性、运作稳健性、投资长期性、服务便利性”是基金行业未来开展个人养老金投资基金业务的总行动纲领。

其进一步指出，匹配个人养老金规划需求的投顾服务模式，是公募进一步发挥专业优势，提升个人养老服务能力的路径之一。结合个人养老金投顾服务的全生命周期特性，从经济学的“激励相容”原理看，买方投顾模式是适配个人养老金投顾的最佳选择。具体可以从推进买方投顾模式、建立个人养老金投顾服务全流程体系、加强智能投顾业务能力建设，以及开展投资者教育等方面展开。

博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静则认为，“最重要的，是向投资者明确不同养老目标产品的风险定位，在坚守产品风险定位的基础上做好业绩；同时，我们也需更加重视在多种渠道提升产品和团队的影响力，通过在公司直销和外部代销渠道养老专区上线相关内容，加强与投资者的沟通交流，让投资者更深入了解个人养老金的相关制度政策、了解并认可我们的投资体系。”

建信基金相关人士亦表示，在产品方面，基金公司可以从个人养老金的资金属性及投资者的预期特点出发考虑。“一是基于个人养老金的定投属性，我们的养老产品也可以考虑在策略设计上，以滚动持有期内获取一定收益为导向，减少市场短期波动对投资者的冲击，避免追涨杀跌造成的‘基金赚钱、基民不赚钱’现象。二则是我们可以结合养老目标基金在多元资产配置方面的优势，纳入更多策略或资产类别。”

而作为销售机构，广发证券相关负责人认为，养老金业务需要对客户有更加全面、透彻的了解，“由于个人养老金涉及税收递延和延迟领取等政策，与客户当前的个税水平、现金流情况、预计退休年限等均有关系，只有真正做到从客户角度出发才能为客户做好全面、精准的评估，转变理念、立足长远，发挥券商的投顾专业能力，真正把‘好事做好’。”

其进一步表示，“券商还需要充分发挥对各大类资产的研究能力，推动建立和完善跨业务协同机制，不断提升财富管理买方核心投研和资产配置能力，深入打造财富管理大平台，持续完善财富管理业务体系，努力提高专业化能力和服务水平。”

面对即将落地的个人养老金业务，嘉实基金亦表示，未来将充分发挥投研核心优势，坚持丰富个人养老金产品的策略布局、坚持培育长期绩优产品；同时携手各方，进行全流程支持、全场景覆盖和多主体参与，为投资者参与个人养老金创造便利环境。

建信基金相关人士则向记者强调称，助力个人养老金业务的发展，需要从养老理念、养老规划、资产配置、产品选择等多个维度，提升客户养老意识、匹配客户养老需求，尤其是在标准化投资方面，会增加与投资者线下面对面交流和沟通的机会，以最大限度解决投资者“配置难、选择难、陪伴难”’等一系列问题。