林采宜：明年是战略防御的一年，普通投资人可以配置大量黄金

历史上多次发生金融危机和经济衰退，林采宜认为，金融危机是经济危机的结果，不是经济危机的原因。大量的坏债才会导致金融危机，经济如果不行，当真正的潮水一退，什么问题都暴露出来了。“所以不是金融危机到实体经济危机的传导，而是经济衰退导致的金融危机，是这样的因果关系。”

对于当下经济环境的投资逻辑，林采宜认为，明年是一个战略防御的一年，不适合积极拓展。普通投资人要想“保卫”自己的资产，可以配置一部分类黄金类的资产来实现短期的保值。过去100年来，黄金的价格基本上能追得上通胀指数。投资者可以根据自己的偏好选择一个保护自己资产的方式，总之不能太乐观，要防御型地心态去投资。

以下为访谈精编：

搜狐智库：当前欧美国家一些科技公司大规模裁员，亦有金融公司破产，这可以理解为经济衰退的信号吗？金融危机到经济危机的传导机制是怎么样的？

林采宜：经济早就衰退了，全球性的衰退已经不可避免，现在的问题是持续多长的问题。

我个人认为，金融危机是经济危机的结果，不是经济危机的原因，为什么会发生金融危机呢？就是因为贷出去的钱收不回来了，大量的坏债才会导致金融危机。经济如果不行，当真正的潮水一退，什么问题都暴露出来了。所以不是金融危机到实体经济危机的传导，而是经济衰退导致的金融危机，是这样的因果关系。

搜狐智库：如果发生经济衰退，哪些行业可能受危机冲击最严重？哪些行业可以属于“防守型行业”？

林采宜：防守型的行业里，我认为最稳定的，就是衣食住行，这是必选需求，是受冲击最小的，这些行业肯定是最稳定的，因为当收入下降到极致的时候，人都得生存。其次是健康和医疗，跟健康有关的行业相对来说是比较有生命力的，再其次就是快乐，包括娱乐、旅游、阅读。

那么对哪些行业冲击会比较大？我其实也告诉你了，只要不是必须的，而是可选的，在生活中最可有可无的，对这些行业的冲击就非常大。

这些年有很多企业倒闭，任何一个企业倒闭都会使得大量的人收入下降。当收入下降以后，一个人最理性的反应就是减少开支，减去跟娱乐有关的支出，所以我认为只要涉及到人们对快乐的追求，这些行业受到的冲击最严重。

搜狐智库：从大类资产配置角度，投资者可以作何选择？普通人如何“保卫”资产？

林采宜：我觉得作为一个普通人，现金的风险非常大，为什么？这三年的疫情导致全世界的政府都开动了印钞机，都在用一种负债的方式来帮助大家度过困难时期，全球所有政府的债务都在增长，我国政府的债务也在大量增长。那么负债率大量地增长之后，就是债务货币化，说白了就是通胀。

那么现金资产面对通胀的时候，它是没有任何还手之力的，所以像欧洲和美国、日本一直在加息，通胀高企，未来可能还会往上走。当利率不断往上走的时候，就意味着现金资产贬值的风险是非常大的。在这种情况下，如果是很保守的投资者，我认为黄金本身是有抗通胀功能的。

过去100年来，黄金的价格基本上能追得上通胀指数，如果是比较进取的投资者，想要资产增值的，还可以选择权益资产，现在所有的股票估值都非常低，可以选择低估值又低风险的，就按照我刚才说的防御型的，其实资本市场也有防御型的投资跟进取型的投资。防御型投资即便在经济衰退情况下，它的需求也不会减少的。

投资者可以根据自己的偏好选择一个保护自己资产的方式，但我非常不建议大家去买个股，因为现在宏观和行业形势变化太大，个股的很多风险是投资者无法预料、无法知晓的，总之不能太乐观，要防御型地心态去投资。

搜狐智库：您如何预测2023年的全球经济走势？

林采宜：2023年全球经济有一个非常巨大的灰犀牛就是脱钩，中美关系也许不会往更坏的方向发展，但是全球的脱钩已经难以逆转。这次俄乌战争也暴露出欧洲和美国非常大的意见不一致。明年可能最大的脱钩不仅是中美脱钩，还有其他各种脱钩。全球可能由原来完整的多边组织变成好几个多边组织，呈现多元化的发展，脱钩将造成国际经贸关系的重构。灰犀牛是必然会来的，无非是多大而已，无非是颜色有多深而已。

总之，明年全球经济充满了不确定性，这个不确定性比以往各年都要大，在这样的预期下大家在投资方面都会非常谨慎，所以明年是一个战略防御的一年，不适合积极拓展。