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秦虹:房地产四大红利大部分已消失,未来融资模式应由高负债向股债多元转型

中华人民共和国住房和城乡建设部政策研究中心主任秦虹

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出品|搜狐智库

编辑|王晓旭

2022年12月18日,第20届《财经》年会在线上举行,中华人民共和国住房和城乡建设部政策研究中心主任秦虹以“房企寻求新的发展模式”为主题发表演讲。秦虹指出,房地产进入到了一个新的发展阶段。

秦虹认为,在新的发展阶段,整个转型的方向会发生变化,包括五个方向:

第一,房地产企业依然要优化开发模式。中国的房地产虽然现在面临比较大的危机,但中国房地产的需求规模依然非常大,彻底解决住房发展问题还没有完成。中国新增的需求,包括刚性需求和改善性需求,依然规模很大,它每年销售面积在10亿平方以上。

第二,要探索轻资产业务。房地产过去主要围绕着开发和销售的大周期来运行,完全开发的模式已经到了顶峰,甚至未来总量在减少。新的发展模式,像待建、经营、轻资产运营、服务,可以作为房地产企业盈利的新的来源模式。

第三,开拓存量业务,房地产企业的转型要和城市发展转型相结合,一个重要结合点就是城市更新。未来中国城市发展转型,要从过去的城市扩张摊大饼、外延式的发展,转变聚焦内在式的高质量发展,

第四,探索增长型业务,主要是资产运营能力。很多发达国家房地产企业都在做资产的运营和管理,我们房地产企业的资产运营和管理量仍然非常小。

第五,抓住一些政策机遇,比如租赁住房的需求、 REITs允许扩围。

秦虹表示,新的发展模式大概有四个方面:开发模式,从“三高”向轻重并举的开发、运营、服务一体化进行转型。盈利模式,从单纯的增量开发向存量更新进行转型。融资模式,从高负债到股债多元进行转型。目标模式,从追求规模和速度的扩张向品牌和品质提升方向转型。新的发展模式绝不是一天能够形成的。眼前来看,我们依然要巩固成熟的开发模式,来挽救房地产企业目前的危机。但是,同时要积极探索新的发展模式,适应房地产行业从成长期到成熟期过渡的一些新要求。

中国房地产企业的旧发展模式主要体现在“三高”上,高负债、高杠杆和高周转。房地产企业的高负债问题并不是今年或这几年才有的新问题, 1997年房地产企业的负债率是78%,现在的负债率是82%,二十多年来,中国房地产企业的负债率从来就没有低过70%。

为什么过去房地产企业高负债没有问题,而现在高负债就有问题了呢?秦虹认为主要原因有三点:

第一,房地产发展的阶段发生了很大的变化。房地产过去有四大红利支持:人口红利、经济增长红利、货币红利、住房制度改革红利。现在新的发展阶段,这些红利已经大部分消失。

第二,企业脱离了轨道,出了很大的风险。

第三,政策。过去的房地产政策,一直是限制房地产企业的融资,主要以债权为主。最近中央提出来关于房地产的三支箭,新的三支箭,一方面是针对挽救化解当前房地产企业危机的重要举措,同时也是房企新发展模式的一个重要的支持条件。

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