同惠电子体量小，毛利率持续下降，想上精选层
“主要是受近几年国际贸易环境的影响，毛利率下滑并不是公司竞争力下降了。”接受IPO日报采访时，常州同惠电子股份有限公司（下称“同惠电子”）董秘王恒斌谈及公司近年毛利率下滑的状况时，如此表示。
当前，同惠电子正在申请挂牌新三板精选层，可公司近几年的日子并不好过，毛利率持续走低，业绩增长乏力，体量难比现有精选层企业，今年一季度遇到新冠疫情更是大幅下滑。
体量小，业绩增长乏力
资料显示，同惠电子是一家集电子测量仪器研发、生产和销售于一体的高新技术企业，自成立以来，一直专注于电子测量仪器的技术研发与产品开发。
公司的主要产品为各类电子测量仪器，主要包括元件参数测试仪器、绕线元件测试仪器、电气安规测试仪器、电阻类测试仪器、电力电子测试仪器、台式数字多用表等六大类。公司产品主要用于各种电子元器件、材料、电子零部件、电子整机等被测对象的性能测试、测量、试验验证及品质保证，经公司仪器检测过的产品被广泛应用于 3C 消费电子、5G 通讯、半导体封测、新能源汽车、电力电子、家用电器等领域。
据统计，2016 年我国仪器仪表进口额为 449.6 亿美元，继石油、电子元器件（主要为半导体芯片）之后，仪器仪表成为我国第三大进口商品，近 90%的高端仪器仪表市场为国外公司所垄断，国产化只占约 10%的市场份额。
长期以来，国际知名仪器公司凭借技术和品牌优势占据了我国大部分高端电子测量仪器市场，如是德科技、罗德与施瓦茨、日本日置等。国内企业生产的绝大部分产品处于中低档技术水平。
在电子测量仪器领域，同惠电子的境内外主要可比企业包括是德科技、罗德与施瓦茨、日本日置、致茂电子、华兴源创、华峰测控、远方信息、创远仪器等。
不过，和上述同行可比公司年入数亿相比，同惠电子体量要小很多，不及最小同行可比公司的一半。
申报稿
2017年-2019年及2020年1-3月（下称“报告期”），同惠电子的营业收入分别为8318.59万元、9181.91万元、9162.03万元和1210.52万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2472.46万元、2782.47万元、2659.47万元和149.6万元。
从数据来看，公司2018年度和2019年度收入增长率分别为10.38%和-0.22%。
同惠电子在申报稿中表示，收入增长趋缓主要是由于自 2018 年下半年起，中美贸易战导致公司出口导向型终端客户的需求受到影响，公司收入增长趋缓。
另外，受新冠肺炎疫情影响，终端客户开工率较低，2020 年 1 季度公司产能利用率较低，收入同比下滑 51.25%，归属于母公司所有者的净利润同比下滑75.02%。根据 2020 年半年度业绩快报，公司二季度同比有所增长，因此，2020 年上半年，公司收入同比下滑 5.63%，归属于母公司所有者的净利润同比下滑 8.72%。
值得一提的是，目前挂牌精选层的32家企业中，仅有殷图网联年营收低于9000万元，其他31家体量均高于同惠电子。
毛利率持续下滑
比营收增长乏力更为重要的是，报告期内，公司研发投入占营业收入的比例保持在12%以上，但同惠电子毛利率仍持续下滑。
报告期内，同惠电子的毛利率分别为61.53%、61.36%、60.09%、55.13%。相比2017年，2020年一季度的毛利率下滑了6.4个百分点。
对于公司竞争力是否出现了下降，王恒斌对IPO日报表示，“这主要是受近几年国际贸易环境的影响，毛利率下滑并不是公司竞争力下降了。”王恒斌认为，公司今年年度业绩应该会回暖，毛利率应该有望回升到60%以上。
“电子测量仪算是一个很细分的行业，所以市场规模不会特别大，而电子仪器的确也是出口的主要产品，但是贸易环境的影响会影响收入和利润规模，对利润率的影响较小。”香颂资本执行董事沈萌表示，如果利润率明显下降，那应该是因为技术含量低导致的附加值小，所以应该说产品竞争力有所下降。
报告期内，公司采购的半导体芯片金额分别为 693.81 万元、744.07 万元、803.76 万元、86.29 万元，占总采购额的比例分别为 22.57%、22.43%、23.4%、15.8%。
同惠电子表示，该采购品类系公司电子测量仪器中的核心零部件，主要依赖进口。若上述关键核心器件受出口国贸易禁运、管制等因素影响，导致公司无法按需及时采购，将对公司的生产经营产生不利影响。
那么，相关国际贸易的禁令会影响到同惠电子的采购和下游客户吗？
有业内人士表示，以目前来看，禁令不会影响这家公司的芯片采购。
王恒斌直言，“半导体禁令对公司几乎没有影响，甚至可能因为国产替代而增加销量。”
针对公司年度业绩应该会同比增长的预测，记者询问未来增长会来自于哪些，王恒斌表示，公司高端产品销售有所增加，毛利率会提高。
沈萌接受采访时表示，国外产品应该是中高端产品，如果公司也能做高端产品，毛利率也不会持续下滑。国产替代是个大口号，但毕竟测量仪器对于精度要求很高，否则失之毫厘、差以千里，会出大问题。所以对公司来说，“国产替代”机会也不见得就出现。
客户分散
同惠电子在申报稿中称，公司电子测量仪器产品的质量稳定性好、客户认可度高，部分高端测量仪器产品性能指标已接近或达到国际同类产品水平，成功实现了进口替代。公司凭借自主研发的电子测量仪器产品，相继进入了 TDK、PULSE、MOLEX、顺络电子、瑞声科技、立讯精密、风华高科、法拉电子等国内外元器件知名企业和华为、比亚迪、富士康、长电科技、华峰测控、格力电器等国内外知名电子厂商及中科院、中国电科、清华大学、浙江大学、东南大学、上海交大、电子科技大学等知名高校及科研院所，并取得客户的认同。
事实上，上述知名客户并不在公司前五大客户名单中。
报告期内，前五大客户合计销售金额占营收的比例分别为20.85%、21.1%、23.17%、38.03%，其中并未出现华为、比亚迪等知名客户的身影。
对此，王恒斌解释称，这些客户有些是向公司经销商客户采购的产品，公司并未在前五大客户列表中进行穿透，它们采购额也比较小。
另外，报告期内，同惠电子存货账面价值分别为 1582.31 万元、2165.27 万元、2723.6万元、2879.45 万元，占流动资产的比例分别为 15.42%、19.74%、24.37%、28%，存货规模和占比呈现上升趋势；存货周转率分别为 2.32 次/年、1.86 次/年、1.47 次/年、0.19 次/年，存货周转速度呈现下降趋势。
记者 王莹
