石春生：上市公司参与期货“战略定位”首要是要区分套保和投机

期货日报网讯（记者 邬梦雯）在由河南省人民政府指导，郑州市人民政府、郑州商品交易所、芝商所联合主办，河南省地方金融监管局、河南证监局、大河网络传媒集团支持的“2022中国（郑州）国际期货论坛上市公司风险管理分论坛”上，永安期货股份有限公司产业委员会主席石春生表示，当前上市公司参与期货市场暴露出一些问题，一是对期货市场认识不系统，缺乏精通期现业务的实践团队，交易、风控和决策三者边界模糊，容易“操作不当导致套保变投机”或“借套保之名做投机交易”。二是制度建设和团队建设的不足。上市公司参与衍生品市场是否有完善的制度建设是基础工程，团队建设也决定了套期保值能否持续健康发展。三是财务处理能力不足，期货与现货部门分开核算，机制上难以统一起来，有“存在利用财务处理调节利润”或“未全面使用套期会计准则”等情况。四是信息披露不及时，期货亏损面临较大舆论压力等情况。

在石春生看来，上市公司参与期货“战略定位”首要是要区分套保和投机，两者的交易目的、操作方法、风险承受以及对利润的影响均有所不同。具体来看，套保是减少天然敞口、规避风险，锁定成本或者利润，而投机是增加天然敞口，博取收益；套保的出发点是生产经营的需要，市场判断是第二步，而投机的出发点是对市场的预判；套保需要承担的是基差变动带来的风险，而投机是利用价格波动产生的差异来赚取收益；套保可以缓解采购或销售活动中的价格风险，以协助企业稳健经营，而投机是增大利润波动风险的。

此外，石春生介绍说，决定套期保值方案选择的有四个因素，一是确认经营中的风险，二是衡量企业的风险承受能力，三是对市场的研究观点，四是选择合适的套保手段。

石春生表示，正确评判企业参与套期保值的效果也至关重要。首先，要正确认识套保操作本身不能给企业带来超额利润，主要是起到平滑企业利润，降低利润波动性，减少极端事件对企业持续经营的影响，保障公司持续稳定经营。是从长期表现评价而非一个特定时期的结果。其次，必须要实行“双标准”，不但要看期货是否盈利，更重要的是企业的经营目标是否因参与了期货套保而得以实现。