施耐德收购剑维软件遭拒，投资者质疑价值被低估

智东西（公众号：zhidxcom）

编译 | 刘柏涵

编辑 | 程茜

智东西9月28日消息，上周五，英国计算机软件提供商剑维软件（AVEVA）的前十名投资者计划拒绝全球顶级电工企业施耐德电气对该公司的收购。剑维软件称此次收购是一个利用近几个月股价疲软的“机会主义出价”，施耐德低估了剑维软件的价值。

9月21日，施耐德电气发布声明称，他们同意以每股31英镑（折合约240人民币）的价格收购剑维软件（AVEVA）少数股权。目前，施耐德共持有剑维软件59.14%的股权，它将以约38.7亿英镑（折合约300亿人民币）的价格收购剑维软件的剩余股权。

加拿大投资管理公司Mawer的投资经理Peter Lampert认为，剑维软件是一个不错的企业，并拥有良好的发展前景，该收购价格没有反映出剑维软件的长期潜力。Mawer管理着其客户们770亿加元（折合约4034亿人民币）的资产，是剑维软件的五大外部股东之一。

一、已溢价41%，计划明年第一季度完成收购

剑维软件于上世纪60年代从英国剑桥大学分离出来，是英国最古老的技术公司之一，它提供的软件服务主要集中在能源、基础设施和制造业领域。施耐德同样涉及这些领域，并已经将业务扩展到这些领域之外。

由于工程人才的竞争激烈和云计算的投资加大，剑维软件的营业利润率下降，它在今年4月时发布了盈利警告，并表示公司正处于转型期，未来会更多的依靠订阅式收入。分析师称这对剑维软件来说是一个挑战，转型至少需要几年的时间。

施耐德的计划是在2023年第一季度完成对剑维软件剩余股权的收购，但本次收购需要在其11月中旬的股东投票中获得至少75%的股东支持。鉴于施耐德法国公司不能投票，因此只要整体股东中约10%的人反对，交易就会受阻。

施耐德对剑维软件的收购价较其8月的收盘价溢价41%，施耐德发言人说，这个收购价格是公平的，它反映了经济环境对软件公司的影响。

二、多位股东认为估值过低，收购或难成

Peter Lampert透露，施耐德至少在此报价上提高30%，他才会考虑收购这件事，否则将持反对意见。随着剑维软件改变商业模式，从长期来看，该公司盈利能力将有所提升，其价值也将更充分地反映在股价上。

英国资产管理公司M&G的股票基金经理Rory Alexander认为，现阶段剑维软件的股价处于低迷水平，原因包括科技估值偏低、宏观经济的不确定性，以及向订阅收入转型。

另一位剑维软件前20大股东说：“该出价严重低估了剑维软件的长期价值，我们应该多关注其在环保领域的收入增长，它在帮助企业变得更环保方面发挥了重要作用。”剑维软件的工业软件数字化战略将促进企业实现可持续发展，助力环保事业进步。

但是也有其他金融行业人士持相反观点，德国Berenberg银行的分析师在一份报告中写道，施耐德的出价低于他们此前预估的每股32至37英镑（折合约248至286人民币），但考虑到股价大幅下跌和转型可能会使剑维软件面临的挑战变得更大，其股东们可能会倾向支持这笔交易。

美国Jefferies投资银行分析师也认为此收购案可能会成功，并称因为施耐德已经是剑维软件的大股东了，所以施耐德有可能是唯一的买家。

施耐德和剑维软件都没有回复置评请求。

结论：施耐德7年后再收购，对剑维软件执念很深

早在2015年7月，施耐德电气为了强化数字化能力，在自己不断发展工业软件之外，宣布了同剑维软件的并购案，最终占据合并后新公司59.14%的股权。

此次，施耐德提出收购剑维软件，也是出于对剑维软件股价下跌和进一步提升自身数字化水平的考虑，其报价低于各方预期。由于收购案需要大部分股东赞成，施耐德内部压力也比较大，施耐德是否能够成功收购剑维软件结果难说。

来源：英国《金融时报》